<kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='rw6KMWmyB'></kbd><address id='rw6KMWmyB'><style id='rw6KMWmyB'></style></address><button id='rw6KMWmyB'></button>

                                                                                                                                                                          现在哪个驾校可以买到驾驶证

                                                                                                                                                                          2017年01月29日 04:12

                                                                                                                                                                            28日,国新办举行财政金融政策有关情况发布会,财政部副部长刘伟表示,目前地方政府债务余额为15.86万亿元,风险总体是可控的。下一步,财政部将进一步实施好积极有效的财政政策,坚持以供给侧结构性改革为主线,积极稳妥防范和化解地方政府债务风险,“开前门、堵后门”综合施策,坚决遏制隐性债务增量。

                                                                                                                                                                            实体经济税收贡献率大增

                                                                                                                                                                            刘伟指出,今年以来,以推进供给侧结构性改革为主线,有效实施积极的财政政策,促进经济发展保持了稳中向好态势。

                                                                                                                                                                            刘伟表示,上半年全国财政收入增长态势良好,财政增收结构也呈现积极变化。从产业结构看,第二、第三产业税收增收贡献相当,分别为47.5%和52.3%,来自实体经济的税收增收贡献大幅提高。从行业结构看,受去产能改善供求、产品价格上涨带动,能源原材料行业税收大幅增长;受工业结构持续优化带动,部分中高端制造业税收较快增长;受新旧动能转换加快、新兴消费需求旺盛等带动,文化体育、互联网、信息技术等行业税收快速增长。

                                                                                                                                                                            规范地方政府举债融资

                                                                                                                                                                            刘伟介绍,今年十二届全国人大五次会议批准的2017年地方政府债务限额是18.82万亿元,现在的地方政府债务余额是15.86万亿元,在限额以内。

                                                                                                                                                                            财政部预算司副司长王克冰表示,党中央、国务院明确提出要严控地方政府债务增量,财政部将坚决予以贯彻落实,始终坚持“开好前门、严堵后门”的管理思路,不断完善规范地方政府举债融资机制。一是依照法定程序合理确定地方政府举债上限,由地方统筹安排用于重大公益性项目支出,加大“补短板”力度。二是稳步推进专项债券管理改革,这是“开好前门”的一个重要举措。鼓励地方在法定限额内,试点发展项目收益和融资自求平衡的专项债券品种。三是加快推进融资平台公司市场化转型,依法界定政府和企业边界,剥离融资平台公司的政府融资职能,支持融资平台公司转型为自负盈亏、自主经营的国有企业。四是坚决依法规范地方政府举债行为。地方政府一律采取在限额内发行地方政府债券方式规范举债,除此之外,地方政府不得以任何方式举债。五是加大对违法违规融资担保行为查处问责力度。对于隐性债务一定要保持监督高压态势,发现一起、查处一起、问责一起。

                                                                                                                                                                            党的十八大以来,特别是国企国资改革“1+N”文件出台以后,国企国资改革步伐明显加快,今年国务院办公厅发布了《进一步完善国有企业法人治理结构的指导意见》(国办发〔2017〕36号),要求2017年底前国有企业公司制改革基本完成,标志着国有企业改革进入了新的攻坚阶段。目前,国务院国资委监管的101户央企中子企业改制面已高达92%以上,集团层面仅30余户按公司法注册,中央企业集团层面公司化改革将成为当前国资国企改革的一项重点任务。

                                                                                                                                                                            一、国有企业集团层面公司化改革的必要性

                                                                                                                                                                            1.公司化改革是现代企业制度的基本要求。

                                                                                                                                                                            1993年12月,我国出台的第一部《公司法》就开始了国有企业公司制改革试点。为适应改革形势要求,2005年10月进行了第一次修订,2013年12月又进行了第二次修订。

                                                                                                                                                                            《公司法》的颁布和修订是适应建立现代企业制度的需要,为确认和规范公司的组织和行为而制定的法律,是国有企业改革的基本法律依据。1999年,党的十五届四中全会指出:建立现代企业制度,是发展社会化大生产和市场经济的必然要求,是公有制与市场经济相结合的有效途径,是国有企业改革的方向。现代企业制度是指适应社会化大生产和市场经济要求的“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的一种新型企业制度,国有企业公司制改革的主要目标就是要使国有企业法人治理结构符合现代企业制度的基本要求,通过明晰所有权后的政企分开、所有权与经营权分开,赋予企业完整的法人财产权,通过完善内部控制与制衡机制,使企业成为真正的自主经营、自负盈亏的完全市场竞争主体。

                                                                                                                                                                            党的十八届三中全会指出“国有企业总体上已经同市场经济相融合”,充分肯定了近年来国有企业转机建制取得的成绩。目前国资委监管的中央企业层面,二、三级子企业改制面已经达92%以上,所属近400户上市公司的资产、营业收入和利润总额在中央企业整体占比分别达到61.3%、62.8%和76.2%。数据充分说明了企业机制、体制因素对企业发展的重要作用。深化中央企业改革,目前需要进一步从机制体制上解决好中央企业集团层面的经营活力问题,必须加快进行中央企业公司层面的改革。

                                                                                                                                                                            2.集团公司公司化改革是进一步理顺国资监管关系的重要步骤。

                                                                                                                                                                            国有企业按《公司法》改组为有限责任公司,意味着国有资产明晰国有产权边界,不再承担无限责任,并以自己出资的资本独立承担民事责任,改变了过去产权不清带来的政企不分、政资不分的问题。由于理论上国资监管机构“管资产与管人管事相结合”体制下,“管”的边界在产权边界不清条件下,就容易越层管理和行政化管理,因此,只当“老板不当婆婆”就很容易演变为“又当老板又当婆婆”。从监管方看,由于既要避免监管失效又难以确定监管边界,只能重复监管和行政化监管,政资无法分开;从企业层面看,监管的行政化和过多干预公司经营具体事务,所有权侵蚀经营权,企业自主权和法人财产权受到很大的干扰,特别是企业股权多元化改革不充分的条件下,国有企业机制不活的问题就益显突出,资企分开沦为空谈。因此,理顺国资监管企业的关系,理顺出资人机构与其他政府职能部门的关系,必须先厘清资产边界,明确产权责任,进一步推动政企分开。

                                                                                                                                                                            2.解决集团层面行政化与基层市场化,重塑管理方式和结构的重要措施。

                                                                                                                                                                            由于目前很多中央企业是由过去工业部换牌成立的,集团公司层面公司化改革没有完成的情况下,集团公司层面行政化管理现象十分严重,人员冗重、效率低下,中央企业集团机关层面人均资产管理量差距悬殊。在这种行政化管理模式下,对市场反应迟钝。而集团公司的二、三级子公司多数处于完全竞争的市场环境,市场化改革比较彻底,市场竞争压力巨大,需要灵活的经营决策,但重大决策权在集团公司。这种局面必然造成集团公司层面行政化管理与子公司市场经营的尖锐冲突,有的集团公司甚至出现内部业务单元相互竞争导致剧烈的内耗,这种状况在重并购轻整合的企业中更为严重。不改变这种现象,集团公司的角色容易沦为国资监管机构的二级监管机构,定位十分混乱。集团公司层面政企不分和资企不分现象较为严重,股份化改革、混合所有制改革更无从谈起。因此,公司化改革是进一步深化国有企业集团层面改革的前提。

                                                                                                                                                                            二、集团层面公司制改革的主要困难

                                                                                                                                                                            1.清产核资工作的复杂性。

                                                                                                                                                                            公司制企业首先要核清资产,明晰资本边界。在集团层面清产核资工作环节,由于中央企业很多是原政府部门转制挂牌成立的,加之中央企业由2003年的196户到目前101户,期间重组中,很多企业在合并过程中也没有进行清产核资,只是做到合并报表,加之有些企业债权债务关系在弱监管的环境下非常复杂,清产核资工作的复杂性和艰巨性可想而知,需要花费大量的人力、财力和时间。

                                                                                                                                                                            2.巨额税收问题。

                                                                                                                                                                            由于目前的财税制度,公司制改革过程中,资产溢价必须缴纳税费,而目前很多中央企业很多资产尚未评估,特别是很多土地当时是划拨用地,这些资产划入集团公司资产后必然面临巨额的税收问题,甚至会超出企业的承受能力。

                                                                                                                                                                            3.历史问题和社会包袱问题。

                                                                                                                                                                            中央企业和各地方国有企业不同程度地存在各种历史问题和社会包袱问题,如企业资本金不足、负债率高、企业办社会、厂办大集体等。公司制改革需要明晰资产边界,如果只看到明确划入企业的资产,盯住这些“肥肉”,而不关注解决历史遗留问题和社会包袱问题,必然使企业丧失推动改革的积极性,影响改革的效果。

                                                                                                                                                                            三、改革要处理好三大方面的关系

                                                                                                                                                                            国有资产属于全国人民,国有企业改革的目的是发展壮大国有经济,夯实我国社会主义基本经济制度的经济基础和政治基础,要坚定推进国有企业市场化改革方向,进一步推进政企分开、政资分开和资企分开,提高企业的活力、影响力、控制力和抗风险能力。中央企业集团层面公司制改革是一项较为复杂的系统工程,不仅涉及到国有经济的发展壮大、涉及中央企业自身的健康发展、涉及集团公司与子公司之间的管理关系,还涉及到国资监管体制的完善,需要重点处理好三方面的关系:

                                                                                                                                                                            1.处理好国有企业改革与发展的关系。

                                                                                                                                                                            国有企业改革的目的是发展,是理直气壮地壮大国有经济的途径和手段。因此,在改革的过程中,要坚持有利于国有企业活力、影响力、控制力和抗风险能力的提升,而不是相反。在具体操作中,改革要照顾企业的能力,不能竭泽而渔,更不能因为推动改革反而使已经发展具备相当国际竞争力的中央企业陷于经营困境。现阶段中央企业改制原则上不宜搞简单“翻牌”,但在土地、资产溢价、税收等涉及到企业负担的重大问题上需要考虑历史因素,考虑企业实际承受能力,根据国有经济布局调整战略,采取一企一策,分类进行,处理好国家、企业和稳定三者关系,促进中央企业健康发展。

                                                                                                                                                                            2.处理好历史遗留与现实需要的关系。

                                                                                                                                                                            对于企业历史形成,如当初划拨土地变性、资本金不足、负债率过高等问题,应本着历史眼光进行重点解决。不能因改革加重企业负担,特别在当前三期叠加、经济转型、去产能任务重的大背景下,中央企业承担着稳增长、促稳定、以及自身转型升级的重点任务。此外,国有企业还普遍要承担更多的社会责任,如援疆、援藏、保障国家重点工程等。国有企业集团层面公司制改革需要顾及过去政策因素造成的历史问题,解决好当前国有企业普遍承担的办社会的巨大负担,促进中央企业轻装上阵,健康发展。

                                                                                                                                                                            3、处理好发展与解决历史包袱、社会包袱的关系。

                                                                                                                                                                            国有企业历史包袱和社会包袱是一个长期性的问题,因多种原因,一直很难解决。在过去集团公司未进行公司化改革前,实质上承担的是国家承诺的无限责任。在由无限责任企业向有限责任公司改革过程中,必然涉及资产处置、职工安置、过去债权、债务等诸多方面的关系。因此,公司制改革要求中央企业彻底解决好历史包袱、社会包袱问题,如资本金不足、企业办社会、厂办大集体等,这些工作应作为集团公司层面改革一盘棋统筹安排。

                                                                                                                                                                            集团公司层面公司制改革是当前国有企业改革的一项艰巨而迫切的攻坚工作。国有企业改革不是消灭国有企业,更不能搞杀鸡取卵,弱化国有经济。要坚持习近平总书记多次强调要搞好国有企业的总目标的要求,坚持做强做优国有企业,坚持国有企业改革的正确方向。

                                                                                                                                                                            8月首日,央行继续对大额到期逆回购进行等额对冲,未净投放也未净回笼;跨月后,货币市场流动性初现改善。市场人士指出,当前流动性总量约束犹存,叠加短期公开市场到期量较多,牵制了央行流动性操作,短期市场资金面仍偏紧,但预计后续将逐步恢复松紧平衡。

                                                                                                                                                                            上午紧下午松

                                                                                                                                                                            8月1日早间,央行开展2400亿元逆回购操作,包括1600亿元7天期和800亿元14天期,资金投放量恰与当天到期回笼量相同,实现等额对冲。本周到期回笼量较大,央行相应调高逆回购交易规模,但至今已连续两日实现等额对冲,未向金融机构提供增量流动性支持。

                                                                                                                                                                            交易员称,昨日早盘市场资金面紧张依旧,大行融出谨慎,部分股份行也在融入,临近午盘大行略有融出,但仍供不应求,约从下午三时开始大行出钱增多,资金面随即好转,到四点隔夜资金已供大于求,有机构开始减点融出。

                                                                                                                                                                            昨日银行间市场质押式回购利率涨跌互现,隔夜品种(DR001)早盘最高成交到4.2%,低于上一日的5%,全天加权平均利率收报2.83%,较上一日下行2BP;代表性的7天回购利率(DR007)则上涨14BP至2.94%。稍长期限的14天和21天品种也双双走高,加权利率分别涨7BP、3BP。1个月及以上的长期限品种成交不多,利率回落。

                                                                                                                                                                            与5月情况有点像

                                                                                                                                                                            通常来说,因月末季节性扰动削减,跨月后流动性会有所回暖,但从昨日市场情况看,短期流动性改善还不太明显。分析认为,这背后主要有如下三方面原因:

                                                                                                                                                                            一是本周公开市场到期量较多,牵制了央行流动性操作。据统计,本周有7500亿元逆回购到期,较上一周增加63%。

                                                                                                                                                                            二是流动性总量约束仍较为明显。今年一季度末,金融机构超储率为1.3%,为历史次低水平。中金公司研报称,超储率于5、6月份小幅回升,但也没有明显高出3月末水准。7月份,央行通过OMO实施净投放4725亿元,但可能难以完全对冲7月财政收税和政府债发行缴款的影响,超储率较6月底甚至已进一步下降。相比之下,因季末财政支出力度较大,7月初时流动性总量回升叠加季末监管扰动消退,资金面一度非?硭。

                                                                                                                                                                            三是货币政策未见放松,市场心态重新趋于谨慎,增加市场摩擦。

                                                                                                                                                                            交易员称,当前货币市场局面与5月初有些相似,5月头几个交易日资金面较紧,但随后恢复了宽松。往后看,在流动性总量约束犹存的情况下,资金面走向主要取决于央行流动性操作。当前,央行维持货币政策不松不紧的取向较明显,近期面对短期流动性紧张,央行保持了定力,也说明实施大幅放松的可能性小,这可能与近期一些金融机构重新加大杠杆操作有关,但在M2增速创新低、政府债发行成本上行的情况下,进一步收紧货币政策的可能性也不大,预计随着到期压力减轻,流动性仍将逐步恢复松紧平衡状态。

                                                                                                                                                                            经国家知识产权局批复同意,中国(浦东)知识产权;ぶ行25日宣告成立。中心将开启专利快速审查的“绿色通道”,压缩企业专利申请的授权周期。

                                                                                                                                                                            中国(浦东)知识产权;ぶ行氖侵恫ú渴泻献鞯南钅。在中心成立之前,浦东新区于2015年实施专利、商标、版权“三合一”试点,为国家推进知识产权领域的改革提供了“试验田”。

                                                                                                                                                                            上海市知识产权局局长吕国强表示,中国(浦东)知识产权;ぶ行牡某闪,将实现知识产权领域的“三个快速”:快速审查、快速确权和快速维权。“以发明专利为例,原来从企业申请到最终授权,平均周期约30个月。;ぶ行某闪⒑,通过招募专家对专利申请进行预审,有望把周期压缩一半以上。”

                                                                                                                                                                            据介绍,中国(浦东)知识产权;ぶ行某闪⒑,主要服务于浦东新区的中外企业。其中,服务重点是高端装备制造、生物医药两大新兴产业。统计显示,2016年浦东的高端装备制造产业专利申请量突破9500件,授权超过5200件。生物医药产业专利申请量突破2300件,授权超过1200件,涌现了如中国商飞、微创医疗等承担国家重大专项且知识产权示范作用明显的企业。

                                                                                                                                                                            除了为企业开启专利审查“绿色通道”,中国(浦东)知识产权;ぶ行幕菇肷虾V恫ǚㄔ旱群献,为企业提供知识产权领域的“全链条”服务,打造集确权维权、公共服务和人才培养等功能为一体的平台。

                                                                                                                                                                            1、2017年上半年,个人房贷余额同比增幅回落至30.8%,幅度较一季度扩大4.9个百分点。个人住房按揭贷款占新增境内贷款比例连续两个季度下降,由2016年底的56%明显回落至2017年2季度的28%,从绝对值来看,该指标仍高于2008年以来历史平均值20%,说明住户房贷部门去杠杆未来仍有空间。

                                                                                                                                                                            2、2017年2季度,个人住房贷款余额新增1万亿元,同比下降7%,为2014年4季度以来首次下跌。全国居民购房杠杆率也出现拐点,2季度回落至43.9%。

                                                                                                                                                                            3、目前基本可以确认当前全国个人购房杠杆已经步入下行通道,预计年底个人购房杠杆率将下降至2008年以来历史平均水平33%。随着降杠杆的推进,全国房价涨幅还将继续回落。

                                                                                                                                                                            自2016年底以来,“去杠杆”及“抑制资产泡沫”等词汇越来越多地出现在了中央会议及媒体上,在房地产去库存的背景下,部分热点城市楼市的火爆,无疑引发了社会及业内对于房地产泡沫的担忧。

                                                                                                                                                                            2015年12月,中央经济工作会议首次提出“三去一降一补”,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。一是积极稳妥化解产能过剩;二是帮助企业降低成本;三是化解房地产库存;四是扩大有效供给;五是防范化解金融风险。其中去杠杆被列入了五大任务之一。

                                                                                                                                                                            2016年12月,中央经济工作会议强调,“要坚持‘房子是用来住的、不是用来炒的’的定位,综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段,加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制,严格限制信贷流向投资投机性购房”。

                                                                                                                                                                            2017年一季度,人民银行在货币政策报告中,也再次提到要“按照‘因城施策’的原则对房地产市场实施调控,强化住房金融宏观审慎管理,防控住房贷款不合理增长,严格限制信贷流向投资投机性购房”。

                                                                                                                                                                            6月23日,在银监会召开的“银行业支持供给侧结构性改革调研座谈会”上,银监会主席郭树清表示,要坚决抑制部分地区的房地产泡沫。“落实差别化住房信贷政策,坚决抑制部分地区的房地产市场泡沫。”这些都表明居民杠杆的短期快速攀升已经引起了中央高层的关注。

                                                                                                                                                                            (一)个人按揭房贷余额走势分析

                                                                                                                                                                            从人民银行季度公布的个人购房贷款余额走势来看,近年来呈现加速增长的态势。

                                                                                                                                                                            数据显示,2004年4季度-2014年4季度的10年间,个人购房贷款余额由1.6亿元上升至11.5亿元规模,期间新增房贷余额约9.9万亿。2015年-2017年2季度,短短2年半时间,贷款余额迅速攀升至21.6亿元,期间新增贷款余额约10万亿。对比2004-2014年间的9.9万亿余额新增可以看出,本轮仅用了25%的时间却增加了102%的贷款。

                                                                                                                                                                            全国个人住房贷款余额及同比增幅走势

                                                                                                                                                                            数据来源:中国人民银行、易居研究院

                                                                                                                                                                            备注:由于口径问题,2016年底以来个人房贷余额数据基于同比增幅估算

                                                                                                                                                                            (二)人民币新增贷款中住房按揭占比

                                                                                                                                                                            从全国人民币新增贷款中个人房贷占比来看,该指标大致出现三个高点(30%),分别发生在2007、2009年和2016年。

                                                                                                                                                                            2006-2007年4季度,新增住房按揭占新增人民币贷款的比例基本平稳在10-20%之间,随着货币供应M2同比增长达到历史高位(22%以上),大量信贷资金涌入房地产,住宅销售额持续攀升,新增人民币贷款中住房按揭占比由2017年2季度的13%大幅攀升至23%和37%,达历史高点。2008-2009年2季度,新增住房按揭占新增人民币贷款的比例基本平稳在0-18%之间。随后,在4万亿投资的刺激下,房地产持续回暖,同期住户中长期消费贷款占比显著攀升,并在2009年四季度达到峰值44%。

                                                                                                                                                                            2010-2014年间,该指标走势大体平稳,到了2015年,在降息、降首付以及一系列去库存利好政策下,市场持续回暖,房地产贷款规模增加,相应的比值也不断攀升。

                                                                                                                                                                            2015年4季度,该指标升至30%,为过去4年来最高值。2016年该指标整体继续保持上行趋势,并于3、4季度连续刷新历史最高值,达到50%和56%。也就是说,新增境内贷款中有超过一半流向了住户按揭贷款。

                                                                                                                                                                            进入2017年,个人住房按揭贷款占新增境内贷款比例连续两个季度下降,由2016年底的56%明显回落至2017年2季度的28%,从绝对值来看,该指标仍高于2008年以来历史平均值20%,说明住户房贷部门去杠杆未来仍有空间。

                                                                                                                                                                            新增人民币新增贷款中住房按揭占比

                                                                                                                                                                            数据来源:中国人民银行、易居研究院

                                                                                                                                                                            三、全国居民购房杠杆走势

                                                                                                                                                                            (一)新房杠杆分析

                                                                                                                                                                            统计局公布的全国房地产数据显示,全国开发企业资金来源中按揭款的累计同比增幅与全国新建商品住宅销售额累计同比增幅走势总体正相关,按揭资金累计同比增幅在行业繁荣期呈现上升态势,在行业调整期同步回落。但值得注意的是,2017年上半年全国新建商品住宅销售额同比增加18%,增速比1-5月份扩大3个百分点,而全国开发企业资金来源中按揭款的同比增加7%,增速比1-5月份收窄2个百分点。结合两组数据来看,6月销售回暖的背后,居民购房杠杆仍在下降,这体现了部分城市2016年3季度以来提高最低首付比例、降低公积金提取额度等信贷政策的有效性,也反映了在政府限价政策下,开发商倾向于优先将房源出售给全款购房者的现象。

                                                                                                                                                                            全国新建商品住宅销售额与开发按揭资金累计同比增幅走势

                                                                                                                                                                            数据来源:国家统计局、各地统计局、各地房管局、易居研究院

                                                                                                                                                                            (二)全国居民购房杠杆率走势

                                                                                                                                                                            由于近年来二手房信贷规模明显增加,因此计算全国居民购房杠杆率之前需要先测算出全国二手房市场成交规模。在易居研究院报告《全国二手房市场研究》中估算出的一、二手房成交量比例的基础上,结合样本城市新房/二手房成交价格,进一步测算出了2007-2016年间全国二手房成交额/一手房成交额的比值,分别为20%、17%、29%、26%、21%、20%、25%、20%、32%、41%。此外,对比住建部公布的2011年以来的住房公积金发放额与一、二手住宅成交总额发现,近6年来,全国住房公积金发放额占成交总额比例基本稳定在9%左右。

                                                                                                                                                                            这里将人民银行公布的个人购房贷款新增余额占全国一、二手房成交总额的比重与9%公积金贷款占全国一、二手房成交总额比重的历史平均值加总,估算出全国居民表内购房杠杆率。

                                                                                                                                                                            数据显示,全国居民表内购房杠杆率从2015年三季度开始快速上升,2016年4季度刷新历史最高值,达到46.4%,2017年1季度,该指标小幅上升至46.8%,2季度回落至43.9%。目前来看,基本可以确认当前全国个人购房杠杆已经步入下行通道。本轮楼市调控重新定位在于强调居住属性,预计“抑制泡沫为主、去库存为辅”的政策思路将贯穿全年,未来半年,预计政府不会放松对楼市的调控,并且短期内银根将持续收紧,金融秩序整顿将贯穿全年,种种迹象表明,全国居民购房贷款将持续回落,个人购房杠杆将进一步下降。预计年底个人购房杠杆率将下降至2008年以来历史平均水平33%,2018年大概率继续回落,三季度降至25%左右,接近2008年与2012年初较低水平。

                                                                                                                                                                            全国居民购房杠杆走势

                                                                                                                                                                            数据来源:

                                                                                                                                                                            中国人民银行、住建部、国家统计局、各地统计局、各地房管局、易居研究院

                                                                                                                                                                            全国居民购房杠杆=季调个人购房贷款新增/季调全国一、二手住宅销售总额+9%公积金贷款历史平均比重

                                                                                                                                                                            (三)全国居民购房杠杆率与70城房价指数关系

                                                                                                                                                                            比较全国居民购房杠杆率与70城房价指数季度环比走势发现,房价与居民杠杆总体呈现正相关关系。但值得注意的是,2012-2013年这轮楼市短周期繁荣期间,杠杆仅在初期小幅上升,此后一直保持在20-30%水平低位盘整,这主要由于此轮周期仅部分一、二线城市复苏,大部分三四线市场成交依旧低迷。2015年3月起,居民购房杠杆和房价指数同时出现大幅攀升态势,房价指数季度环比在2016年3季度见顶,居民住房杠杆在2017年1季度见顶。本轮居民住房杠杆滞后于房价指数季度环比回落,反映了再“因城施策”的政策环境下,部分热点城市收紧信贷的同时,一些三四线城市信贷依旧宽松。2017年3月份,一部分三四线城市出台调控之后,2季度居民杠杆明显回落,也说明了3月以来调控的有效性。下半年来看,随着降杠杆的推进,全国房价涨幅还将继续回落。

                                                                                                                                                                            全国居民购房杠杆与70城房价指数走势

                                                                                                                                                                            数据来源:

                                                                                                                                                                            中国人民银行、住建部、国家统计局、各地统计局、各地房管局、易居研究院

                                                                                                                                                                            全国居民购房杠杆=季调个人购房贷款新增/季调全国一、二手住宅销售总额+9%公积金贷款历史平均比重